أثر الصدمات الاقتصادية الكلية والنقدية والمالية على القروض المصرفية المتعثرة في مصر

قامت الدراسة بتطبيق نموذج متجه الانحدار الذاتي Vector Autoregressive (VAR) Model لقياس أثر الصدمات الاقتصادية الكلية والنقدية (سعر الفائدة) والمالية  (أسعار الأسهم) على القروض المصرفية المتعثرة في مصر باستخدام بيانات شهرية تمتد من يناير 2011 وحتى ديسمبر 2021. وتتمثل متغيرات الاقتصاد الكلي التي تم استخدامها في كل من معدل التضخم المحسوب وفقاً لأسعار المستهلكين، ومعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، وسعر الصرف الحقيقي الفعال. تشير نتائج سببية جرانجر إلى رفض فرضية العدم المشتركة في معادلتي نسبة القروض المتعثرة ومعدل التضخم، مما يعني أن هذين المتغيرين داخليان. وتوضح نتائج دوال الاستجابة للصدمات المتراكمة خلال ثلاث سنوات – باستخدام Cholesky Decomposition –إلى أنه يترتب على صدمة موجبة مقدارها 1% في نسبة القروض المتعثرة ذاتها ارتفاعاً كبيراً في نسبتها يستمر حتى نهاية الفترة. ويترتب على صدمة موجبة غير متوقعة مقدارها 1% في كل من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ومعدل التضخم انخفاض نسبة القروض المتعثرة بنسب مختلفة يستمر حتى نهاية الفترة، مع ارتفاع تأثير صدمات الناتج مقارنة بمعدل التضخم، مما يؤكد أن نسبة القروض المتعثرة لديها سلوك معاكس للدورة الاقتصادية. وفي المقابل، ترتفع نسبة الديون المتعثرة بنسب ضئيلة عبر الأشهر المختلفة تأثراً بصدمة موجبة قدرها 1% في سعر الفائدة على الإقراض بين البنوك لليلة واحدة وسعر الصرف الحقيقي الفعال، بينما لم يترتب على صدمة أسعار الأسهم أي تأثير على نسبة القروض المتعثرة. وتشير نتائج تحليل مكونات التباين إلى أن صدمات متغير نسبة القروض المتعثرة تفسر نسبة كبيرة من التقلبات التي يتعرض لها، بجانب صدمات الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي التي تفسر نحو 21.6% من تقلبات نسبة القروض المتعثرة. وبناء على ما سبق، تؤكد الدراسة على أهمية اتباع سياسات مالية ونقدية معاكسة للدورات الاقتصادية في مصر
The study applies the Vector Autoregressive (VAR) model onto monthly data, covering the period starting from January 2011 to December 2021, to investigate the impact of macroeconomic, monetary (i.e., interest rate), financial (i.e. stock prices), shocks on the banking non-performing loans (NPL) ratio in Egypt. Employed macroeconomic variables include real GDP (RGDP), consumer prices index (CPI), and the real effective exchange rate (REER). The joint null hypothesis of no-Granger causality has to be rejected for NPL ratio and CPI inflation rate. The orthogonalized cumulative impulse response functions (IRFs) with Cholesky decomposition over three years is employed. According to IRFs, the NPL ratio significantly rises during the period in response to a 1% positive shock in NPL itself. Moreover, an unexpected positive shock of 1% in RGDP growth rate and CPI inflation result in a decrease in the NPL ratio at varying magnitudes and months. The impact of RGDP shocks is high compared to CPI inflation implying that the NPL are found to have countercyclical behaviour. In contrast, the NPL ratio increases at varying magnitudes and months in response to an unexpected positive shock of 1% in overnight interbank lending rate and the REER whereas stock prices do not affect the NPL ratio according to IRFs. Variance decomposition results reveal that variations of employed variables could be largely attributed to innovations in the variable experiencing the innovation and RGDP shocks reveal 21.6% of the variations in the NPL ratio. Thus, there is a necessity to adopt countercyclical fiscal and monetary policies in Egypt