أثر الركود التضخمي على عوائد الأسواق المالية في الأسواق الناشئة

تناولت الدراسة تحليل أثر الركود التضخمي على عوائد الأسواق المالية الناشئة في عشر دول  هى البرازيل ، الهند ، الصين ، روسيا ، جنوب إفريقيا ، المكسيك ، إندونيسيا ، تركيا ، تايلاند ، مصر، وذلك خلال الفترة (2000–2024) باستخدام نموذج ARDL  واختبار  Bounds   Testللعلاقة التكاملية طويلة الأجل .
 حيث أظهرت النتائج أن الركود التضخمي (ST) له تأثير سلبي قوي ومعنوي على عوائد الأسواق المالية في الأجل الطويل ، حيث أدت زيادة مؤشر الركود التضخمي بنسبة 1% إلى انخفاض العوائد بنحو%0.68   . كما كشفت النتائج أن سعر الفائدة (INTR) ارتبط بشكل إيجابي وغير متوقع مع العوائد، مما قد يعكس دور السياسة النقدية في استعادة الثقة أو ارتفاع العوائد الاسمية بسبب التضخم.  من ناحية أخرى ، كان للاستثمار الأجنبي المباشر (FDI)  تأثير سلبي معنوي ، مما يشير إلى احتمالية حدوث إزاحة للاستثمار المحلي أو تسرب الأرباح إلى الخارج.
بينما لم تظهر متغيرات مثل الاستقرار السياسي (STAB) وسعر الصرف (EXCH) تأثيرات معنوية واضحة . كشف اختبار التكامل المشترك (Bounds Test) عن وجود علاقة طويلة الأجل بين المتغيرات في 9 من أصل 10 دول ، مما يدعم صلاحية نموذج  ARDL، أما في الأجل القصير، فقد أظهر حد التصحيح  (COINTEQ) سرعة تعديل عالية (-1.10) ، مما يشير إلى استجابة سريعة للصدمات ، وإن كانت تعكس احتمالية وجود تعديل مفرط في بعض الأسواق.
 تُبرز هذه النتائج أهمية تبني سياسات اقتصادية متوازنة تعالج التضخم دون تفاقم الركود، مع تعزيز جاذبية الأسواق الناشئة للاستثمارات المنتجة
This study aimed to analyze the impact of stagflation on the returns of emerging financial markets in ten countries: Brazil, India, China, Russia, South Africa, Mexico, Indonesia, Turkey, Thailand, and Egypt. The analysis covered the period from 2000 to 2024, employing the ARDL model and the Bounds Test for long-term cointegration relationships. The results revealed that stagflation (ST) exerts a strong and statistically significant negative impact on financial market returns in the long run. Specifically, a 1% increase in the stagflation index led to a decrease in returns of approximately 0.68%. The findings also indicated that the interest rate (INTR) exhibited a positive and significant association with returns. This may reflect the role of monetary policy in restoring confidence or the rise in nominal returns due to inflation. On the other hand, Foreign Direct Investment (FDI) had a significant negative impact, suggesting the potential for crowding out domestic investment or profit repatriation abroad. Meanwhile, variables such as political stability (STAB) and the exchange rate (EXCH) did not show statistically significant effects. The Bounds Test for cointegration revealed the existence of a long-term relationship between the variables in 9 out of the 10 countries, supporting the validity of the ARDL model. In the short term, the error correction term (COINTEQ) indicated a high speed of adjustment (-1.10), pointing to a rapid response to shocks. However, this also potentially reflects the possibility of over-adjustment in some markets. These findings highlight the importance of adopting balanced economic policies that address inflation without exacerbating recession, while simultaneously enhancing the attractiveness of emerging markets for productive investments