The Relationship between Foreign Interest Rate and Domestic Interest Rates in the MENA Region: An Interest Rate Parity Approach

      The main concern of this research is to investigate the impact of foreign interest rate (i.e., US interest rate) on domestic interest rates in the MENA countries within the hypothesis of the Interest Rate Parity. A model was developed in such a way that; the domestic interest rates in the MENA countries were set as a direct function of the foreign interest rates (i.e., the US interest rate). Following the notion of the interest rate parity, the relationship between foreign interest rates and domestic interest rates was, in our model, controlled by the domestic exchange rates (in MENA countries) and real GDP as a proxy of macroeconomic aggregates. Panel data was employed in order to test for:

Homogeneity among the sample countries by estimating Pooled OLS, Fixed Effect and Random Effect models.
Short-run and long run effects by estimating a Pooled ARDL model.
Impulse response by estimating a VAR model

      The results show that the impact of the foreign interest rate on the domestic interest rates in the MENA countries varies among countries, where US interest rate has had greater impact on small economies with pegged exchange rate regime (i.e., Gulf countries, Lebanon and Jordan) than economies with floating exchange rates (i.e., Algeria, Egypt, Turkey, Iran, Morocco and Tunisia). 
الاهتمام الرئيسي لهذا البحث يتمثل في دراسة أثر سعر الفائدة الأجنبي (أي سعر الفائدة في الولايات المتحدة) على أسعار الفائدة المحلية في دول الشرق الأوسط وشمال إفريقيا (MENA)، وذلك ضمن فرضية تعادل أسعار الفائدة. تم تطوير نموذج يتم فيه تحديد أسعار الفائدة المحلية في دول المنطقة كدالة مباشرة لأسعار الفائدة الأجنبية (أي سعر الفائدة الأمريكي).
       وبالاستناد إلى فرضية تعادل أسعار الفائدة، تم في نموذجنا التحكم في العلاقة بين أسعار الفائدة الأجنبية وأسعار الفائدة المحلية من خلال أسعار الصرف المحلية (في دول الشرق الأوسط وشمال إفريقيا) والناتج المحلي الإجمالي الحقيقي كمؤشر للمتغيرات الكلية الاقتصادية.
تم استخدام بيانات بانل (Panel Data) لاختبار ما يلي:

التجانس بين الدول المشمولة في العينة من خلال تقدير نماذج OLS المجمعة، والنموذج ذو التأثيرات الثابتة، والنموذج ذو التأثيرات العشوائية.
الآثار قصيرة الأجل وطويلة الأجل من خلال تقدير نموذج ARDL المجمّع.
الاستجابة للصدمات من خلال تقدير نموذج VAR

      تُظهر النتائج أن تأثير سعر الفائدة الأجنبي على أسعار الفائدة المحلية في دول الشرق الأوسط وشمال إفريقيا يختلف من دولة لأخرى، حيث كان لسعر الفائدة الأمريكي تأثير أكبر على الاقتصادات الصغيرة ذات أنظمة سعر الصرف الثابت (مثل دول الخليج ولبنان والأردن) مقارنة بالاقتصادات التي تعتمد أنظمة سعر صرف عائمة (مثل الجزائر، مصر، تركيا، إيران، المغرب وتونس).